En las carteras de inversión por dividendos es importante
tener un elevado nivel de liquidez para poder aprovechar las caídas de los
mercados, de manera que cuando incorporemos acciones a la cartera, la
rentabilidad por dividendo obtenida sea elevada. El problema suele ser que nos impacientamos
pensando que el mercado va a subir, y que nuestra liquidez no va a generar una
rentabilidad.
Una forma interesante de obtener unos ingresos pasivos
adicionales, es la venta de opciones put que se encuentren fuera del dinero. En
función del vencimiento y el strike elegido podemos obtener importantes
rentabilidades a lo largo del año.
Venta de opciones put, como funciona
El mecanismo es muy sencillo. Al vender una opción put
estamos adquiriendo el compromiso de comprar unas acciones, a un precio
inferior al del mercado. Por asumir el riesgo, el mercado es generoso y nos da
una prima. Para todos los que estáis acostumbrados a dejar ordenes abiertas en
el mercado hasta ejecución, podéis sustituir esa forma de operar por la venta
de opciones. Es como tener una orden abierta, pero encima os darán un ingreso
adicional. Es importante tener claro el número de opciones a vender, para
asegurar que con la liquidez podemos hacer frente a la compra de las acciones.
Otras personas prefieren vender más opciones que el capital liquido disponible,
con el fin de obtener rentabilidades adicionales, pero esto conlleva el riesgo
de no tener dinero con el que hacer frente a las obligaciones. Una sencilla
forma de resolverlo, es recomprando las opciones vendidas.
Venta de opciones put, cuando usarlas
La venta de opciones put se puede utilizar sin riesgo en una
cartera en los siguientes casos:
- cuando quiera comprar acciones, siempre se puede vender una opción. Esto nos asegura un ingreso pasivo antes de tener las acciones.
- las personas que dejan órdenes de compra abiertas en el mercado, pueden usar la estrategia como alternativa y generar unos ingresos adicionales.
- las personas que invierten realizando aportaciones periódicas. En este caso basta poner órdenes de venta considerando las aportaciones previstas, y las opciones en los vencimientos que coincidan en las aportaciones.
- las personas que solo tienen liquidez, y no les importaría comprar bolsa a precios más baratos.
- las personas que quieren tener una especie de depósito, buscando una rentabilidad superior a la del mercado. Esta opción la están usando muchos bancos e instituciones de inversión colectiva para vender fondos que llaman garantizados, bajo los cuales hay una estructura de derivados.
Rentabilidad por la venta de opciones, algunos casos prácticos
La mejor forma de entender lo anterior, es a través de
algunos ejemplos y números reales obtenidos con las cotizaciones de MEFF.
Para cada una de las acciones la tabla tiene los siguientes
valores:
- Precio: es el precio al que cotizan en la actualidad las acciones de la empresa analizada.
- Strike (precio) opción: es el strike al que vamos a vender las opciones put sobre la empresa analizada. Este es el precio al que estaremos obligados a comprar las acciones. También se llama precio de ejercicio.
- Meses para ejercicio: son los meses que quedan para el ejercicio de la opción. Es el tiempo durante el que tenemos la obligación. Como estamos en Marzo, si por ejemplo se indican 9 meses el vencimiento es en Diciembre de 2016.
- Prima a ingresar: es la prima del contrato, es decir, el dinero que vamos a ingresar por realizar la venta de la opción put. Los importes que aparecen hay que multiplicarlos por 100, ya que es el nominal del contrato de opciones sobre acciones.
- Rentabilidad: es la rentabilidad obtenida sobre la operación. Para calcular la rentabilidad se divide la prima por el strike de la opción. El strike marca el importe que tenemos que tener en liquidez. En este caso estamos considerando que no hay apalancamiento. No calculamos la rentabilidad sobre las garantías, porque nos estaríamos engañando.
- Dividendo actual: es la rentabilidad por dividendo que está pagando al precio actual la compañía.
- Dividendo acciones nuevas: es la rentabilidad por dividendo que nos pagará la compañía al comprar las acciones al precio de ejercicio.
Las estrategias planteadas, son muy
conservadores, ya que los strikes de las opciones put vendidas están bastante
alejadas. Variando el precio de los strikes, y los meses para el ejercicio de
la opción, obtendremos estrategias con diferentes niveles de rentabilidad y
riesgo.
Rentabilidad sobre la acción de Inditex, vendiendo opciones put
Hemos elegido un strike que se encuentra un 27% por debajo
del precio actual de Inditex. El vencimiento es dentro de 9 meses. La
estrategia aporta un 3,3% de rentabilidad que equivale a un 4,4% TAE. A día de
hoy no hay un solo deposito que ofrezca esta rentabilidad.
Rentabilidad sobre la acción de Enagás, vendiendo opciones put
Hemos elegido un strike que se encuentra un 16% por debajo
del precio actual de Enagás. El vencimiento es dentro de 9 meses. La estrategia
aporta un 3,9% de rentabilidad que equivale a un 5,2% TAE. En el caso que nos
asignen las acciones, la rentabilidad por dividendo de las mismas sería del
6,7%, que pensando en una estrategia de inversión a largo plazo parece muy
interesante.
Rentabilidad sobre la acción de Telefónica, vendiendo opciones put
Hemos elegido un strike que se encuentra un 36% por debajo
del precio actual de Telefónica. El vencimiento es dentro de 12 meses. La
estrategia aporta un 3,6% de rentabilidad. En el caso que nos asignen las
acciones, la rentabilidad por dividendo de las mismas sería del 12,5%, que
pensando en una estrategia de inversión a largo plazo parece muy interesante.
En este caso es necesaria una bajada muy importante de Telefónica para que nos
las asignen.
Rentabilidad sobre la acción de Red Eléctrica, vendiendo opciones put
Otro clásico para los inversores en empresas con dividendos
crecientes. Hemos elegido un strike que se encuentra un 17% por debajo del
precio actual de Red Eléctrica. El vencimiento es dentro de 9 meses. La
estrategia aporta un 2,9% de rentabilidad que equivale a un 3,9% TAE. En el
caso que nos asignen las acciones, la rentabilidad por dividendo de las mismas
sería del 5,9%.
Rentabilidad sobre la acción de Repsol, vendiendo opciones put
Ya sabéis que no confió en Repsol, como una empresa en la
que invertir a largo plazo desde un punto de vista de inversión en dividendos.
La alta volatilidad de la acción durante los últimos meses y el importante
castigo que tiene, hace que las opciones put estén sobrevaloradas. Puede tener
sentido vender opciones, con el único propósito de obtener unos ingresos
pasivos por la venta de las opciones put. Hemos elegido un strike que se
encuentra un 28% por debajo del precio actual de Repsol. El vencimiento es
dentro de 9 meses. La estrategia aporta un 6,3% de rentabilidad, que equivale a
un 8,4% TAE. En el caso que nos asignen las acciones, la rentabilidad por dividendo
de las mismas sería del 11,2%.
La venta de opciones put como fuente de ingresos pasivos
En los ejemplos anteriores se ven ejemplos reales de
mercado sobre algunas acciones del Ibex 35. Como veis, se pueden obtener rentabilidades muy importantes, con
niveles de riesgo reducido. En el caso de realizar estas operaciones un poco
apalancadas la rentabilidad es mucho mejor. Para los que realizáis inversiones
de forma periódica, podéis obtener unos ingresos complementarios importantes.
En los siguientes enlaces tienes información relacionada con estas estrategias de compra venta de opciones financieras:
- Venta de opciones financieras put: artículos sobre la estrategia de venta de opciones financieras put, y como generan ingresos adicionales en tu cartera de acciones.
- Venta de opciones financieras call o covered call: artículos sobre la estrategia de venta de opciones financieras call, y como generan ingresos adicionales en tu cartera de acciones.
- Compra venta de opciones financieras: artículos sobre las operaciones de compra venta de opciones financieras que realizo sobre mi cartera.
- Estrategias con opciones financieras: explicación de estrategias financieras que pueden aplicarse para obtener ingresos adicionales sobre la cartera de acciones.
